Oleh : Dr. Kuncoro Hadi, RIFA, CLOT (Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Al Azhar Indonesia)
REPUBLIKA.CO.ID, Dunia perbankan syariah Indonesia saat ini menghadapi sebuah teka-teki besar: bagaimana mewujudkan prinsip fundamental Risk Sharing (Bagi Hasil) di mana risiko dan keuntungan harus ditanggung bersama, di tengah tuntutan ketat manajemen Risiko Gagal Bayar (Default Risk) ala perbankan modern. Ketegangan antara idealisme dan realitas kehati-hatian ini mencapai puncaknya setelah disahkannya Undang-Undang Nomor 1 Tahun 2025, yang merupakan perubahan atas Undang-Undang tentang BUMN.
Regulasi baru ini, yang bertujuan membuat BUMN lebih akuntabel layaknya perusahaan swasta, secara tak terduga menciptakan gempa bumi risiko bagi Bank Syariah yang selama ini membiayai proyek-proyek strategis BUMN. Bank Syariah kini harus mengkalibrasi ulang selera risiko (Risk Appetite) mereka: apakah mereka mampu mempertahankan cita-cita Risk Sharing ketika risiko gagal bayar BUMN menjadi risiko korporat murni yang sangat mahal?
Secara historis, pembiayaan yang disalurkan perbankan kepada BUMN selalu diperlakukan sebagai aset berisiko rendah. Asumsi ini didasarkan pada keyakinan yang lama dianut, bahwa BUMN adalah entitas strategis yang memiliki dukungan implisit dari negara (quasi-sovereign). Artinya, jika terjadi masalah atau kerugian, intervensi pemerintah akan selalu ada untuk mencegah BUMN gagal total.
Dukungan “terselubung” ini berfungsi sebagai jaminan risiko, yang memungkinkan Bank Syariah, termasuk entitas besar hasil merger, mengalokasikan modal dengan perhitungan yang efisien. Kerangka ini membuat Bank Syariah merasa relatif aman untuk masuk ke dalam pembiayaan proyek infrastruktur BUMN yang biasanya berjangka panjang dan sarat dengan ketidakpastian pendapatan.
Pasal 4B: Tembok Hukum yang Mengakibatkan Biaya Modal Melambung
Pasal 4B UU 1/2025 adalah inti dari perubahan radikal ini. Pasal tersebut secara eksplisit mendirikan “Tembok Hukum” (legal firewall) yang tegas memisahkan kerugian yang dialami BUMN dari Kerugian Negara. Meskipun tujuan mulianya adalah mendorong akuntabilitas dan profesionalisme BUMN, dampaknya terhadap bank sangat signifikan dan terukur. Bank Syariah dipaksa untuk mengklasifikasikan eksposur pembiayaan BUMN bukan lagi sebagai risiko “semi-negara” yang aman, tetapi sebagai Risiko Korporat murni, layaknya perusahaan swasta biasa.
Keputusan ini harus dikritisi karena menimbulkan beban finansial yang berat. Dalam aturan Otoritas Jasa Keuangan (OJK), Risiko Korporat murni memiliki bobot risiko (Risk Weight) yang jauh lebih tinggi. Peningkatan bobot risiko ini secara otomatis menaikkan ATMR (Aset Tertimbang Menurut Risiko) bank. Apa artinya? Artinya, untuk setiap Rupiah yang dipinjamkan kepada BUMN, Bank Syariah kini wajib mencadangkan modal inti yang jauh lebih besar agar rasio kecukupan modal (Capital Adequacy Ratio atau CAR) tetap aman.
Kenaikan kebutuhan modal ini adalah kenaikan biaya modal yang signifikan, yang pada akhirnya membatasi kapasitas Bank Syariah dalam mendistribusikan dana. Jika pembiayaan menjadi terlalu mahal secara modal, Risk Appetite Bank Syariah akan menurun, dan mereka akan didorong untuk membatasi atau bahkan menolak proyek BUMN, apalagi yang menggunakan skema Risk Sharing yang berisiko tinggi.
Dilema ini diperparah oleh kenyataan bahwa praktik perbankan syariah di Indonesia sebagian besar masih konservatif. Meskipun idealnya menggunakan akad Risk Sharing seperti Musyarakah dan Mudharabah, mayoritas pembiayaan di industri ini, termasuk Bank Syariah ‘BUMN’, didominasi oleh akad debt-based (berbasis utang) seperti Murabahah (jual beli). Akad Murabahah lebih disukai karena menghasilkan piutang yang pasti, dan risiko gagal bayarnya (risiko kredit) lebih mudah diukur dan diatasi melalui jaminan dan mekanisme restrukturisasi.
Pasal 4B kini semakin memperjelas: tanpa dukungan negara, bank akan semakin menghindari skema Risk Sharing murni karena menanggung Risiko Investasi (kerugian operasional BUMN) tanpa ada lagi jaring pengaman negara.
Mendefinisikan Ulang Kerugian: Dari Negara ke Tata Kelola
Perubahan terbesar yang dituntut oleh Pasal 4B adalah pergeseran cara pandang terhadap “Kerugian” BUMN. Kerugian tidak lagi boleh dianggap sebagai masalah yang harus diselesaikan oleh negara, melainkan harus dievaluasi sebagai Kegagalan Tata Kelola Korporat Murni. Dalam konteks Risk Sharing, kerugian murni yang terjadi bukan karena kelalaian mitra harus ditanggung bersama. Namun, dalam Fiqh, jaminan (Rahn) diperbolehkan untuk mengantisipasi moral hazard, seperti kelalaian atau pelanggaran kontrak oleh mitra.
Dengan dicabutnya jaminan implisit negara, Bank Syariah harus menciptakan pandangan baru: pencegahan kerugian terletak pada pengawasan yang ketat terhadap kinerja BUMN. Ini menuntut bank untuk bergeser fokus dari mitigasi risiko kredit (gagal bayar) menuju penguasaan mitigasi Risiko Operasional BUMN. Penilaian kelayakan kredit (Due Diligence) tidak lagi cukup hanya dengan melihat angka di neraca, tetapi harus mencakup evaluasi mendalam terhadap tata kelola perusahaan BUMN, kontrol internal, dan implementasi prinsip Environment, Social, and Governance (ESG). Dengan kata lain, risiko gagal bayar (kerugian) kini telah diubah menjadi isu Shared Governance, di mana bank harus ikut memastikan bahwa BUMN dikelola secara profesional dan bertanggung jawab.
Terobosan Solusi: Kontrak Cerdas dan Insentif Regulatori
Untuk memastikan bahwa idealisme Risk Sharing tetap dapat diharmonisasikan dengan kebutuhan manajemen risiko pasca-Pasal 4B, diperlukan terobosan solusi yang konstruktif melalui kecanggihan Financial Engineering dan dukungan regulasi.
Pertama, Mengoptimalkan Kontrak Hibrida. Bank Syariah harus memprioritaskan inovasi kontrak yang secara cerdas mengendalikan risiko. Contohnya adalah Musyarakah Mutanaqisah (MMQ), yaitu kemitraan bertahap di mana bank menjual porsi kepemilikan aset kepada BUMN seiring berjalannya waktu.
MMQ mengubah risiko investasi yang besar menjadi risiko yang lebih terukur. Solusi lainnya adalah Ijarah Muntahiyah Bittamlik (IMBT), kontrak sewa yang diakhiri dengan kepemilikan aset. IMBT sangat ideal untuk proyek Kerjasama Pemerintah Badan Usaha (KPBU), karena Bank Syariah menanggung risiko aset yang lebih stabil, sementara risiko konstruksi dan operasional awal dialihkan kepada BUMN sebagai penyewa. Struktur kontrak yang solid ini menjadi jaminan risiko yang lebih andal daripada jaminan implisit negara.
Kedua, Jaminan Eksternal Eksplisit dan Insentif RWA. Jaminan negara implisit yang dicabut harus diganti dengan Jaminan Eksternal Eksplisit. Pemerintah harus melibatkan lembaga khusus seperti Lembaga Manajemen Aset Negara (LMAN) atau lembaga penjamin lainnya untuk memberikan jaminan pembayaran yang jelas dan terukur kepada Bank Syariah. Jaminan eksplisit ini memulihkan efisiensi alokasi modal bank.
Selain itu, OJK perlu mempertimbangkan pemberian Bobot Risiko Preferensial (Insentif ATMR) bagi Bank Syariah yang berani menggunakan skema Risk Sharing untuk membiayai BUMN strategis, dengan syarat tata kelola dan prinsip ESG BUMN telah teruji dengan baik. Insentif regulasi ini adalah kompensasi logis atas hilangnya perlindungan negara dan dorongan untuk mengembalikan Bank Syariah ke prinsip idealnya.
Pada akhirnya, Pasal 4B UU 1/2025 adalah tantangan yang harus dijawab oleh industri keuangan syariah dengan inovasi dan kedewasaan. Risk Appetite Syariah di era baru tidak boleh lagi bergantung pada belas kasihan negara, melainkan harus berakar pada kecanggihan financial engineering dan tata kelola risiko yang disiplin. Dengan mengadopsi kontrak hibrida yang cerdas dan mengadvokasi insentif regulasi yang adil, prinsip Risk Sharing dapat dibuktikan mampu berjalan selaras dengan tuntutan kehati-hatian prudensial. Keunggulan struktur kontrak dan pengawasan tata kelola yang transparan adalah kunci kedaulatan risiko Bank Syariah di masa depan.
Informasi Pisang
Buah Pisang
Pisang
ADVERTISEMENT
Informasi mengenai king slot
king selot
king slot
king slot
kingselot
pg king slot
rungkad88
sabet88slot
sakti888
santai88
santika88
sebat777
sebat88
sensasi77
serba88
shangrila88
sheraton88
shopee88
sibukslot88
sido888
sinar88slot
sinartogel88
singa88
sis88
slotplay88
solitaire88
sontogel88
sparta888
speaker88
suara88
sukaslot888
sultan777
sumo7777
supermoney888
surga888
surgaplay88
surya888
suzuki88
tahta88
tahtatoto
target888
taruhan777
tato88
tebar88
teknis88
teluk88
teluk88
texas888
kilau88
tiket88
tiktok888
togelsumo88
totosaja88
trading88
tradingview88
tripadvisor88
uang88
ubud88
ultra77
usdt88
userslot88
uyatoto
vegasslot88
vertu777
voxy888
warung22
wasiat88
whatsapp88
winrate999
wks88
wordpress88
wuzz888
xuxu88
yoktogel88
zara88
adu88
agoda88
andara999
asiahoki777
asiahoki88
atlas777
atlas88
autospin888
axl77
axl777
ayo777
bakwanbet88
balak666
bangkit88
batu88
bayar777
bayar777
bayar88
berita88
bobo88
box77
bromo777
ceria88
cipit888
dewahoki88
dewanaga
dewanaga88
dewaslot77
dewi228
dewihoki88
dosen88
elanggame88
rungkad88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://rungkad88.biz/
sabet88slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sabet88slot.com/
sakti888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sakti888.biz/
santai88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://santai88.org/
santika88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://santika88.org/
sebat777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sebat777.info/
sebat88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sebat88.info/
sensasi77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sensasi77.biz/
serba88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://serba88.biz/
shangrila88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://shangrila88.com/
sheraton88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sheraton88.com/
shopee88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://shopee88.biz/
sibukslot88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sibukslot88.com/
sido888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sido888.com/
sinar88slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sinar88slot.info/
sinartogel88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sinartogel88.biz/
singa88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://singa88.biz/
sis88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sis88.biz/
slotplay88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://slotplay88.biz/
solitaire88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://solitaire88.net/
sontogel88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sontogel88.com/
sparta888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sparta888.co/
speaker88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://speaker88.net/
suara88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://suara88.biz/
sukaslot888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sukaslot888.info/
sultan777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sultan777.asia/
sumo7777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://sumo7777.com/
supermoney888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://supermoney888.biz/
surga888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://surga888.biz/
surgaplay88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://surgaplay88.biz/
surya888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://surya888.biz/
suzuki88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://suzuki88.biz/
tahta88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://tahta88.biz/
tahtatoto permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://tahtatoto.biz/
target888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://target888.biz/
taruhan777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://taruhan777.biz/
tato88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://tato88.org/
tebar88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://tebar88.asia/
teknis88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://teknis88.com/
teluk88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://teluk88.biz/
teluk88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://teluk88.info/
texas888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://texas888.asia/
kilau88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://texas888slot.org/
tiket88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://tiket88.asia/
tiktok888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://tiktok888.info/
togelsumo88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://togelsumo88.com/
totosaja88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://totosaja88.com/
trading88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://trading88.org/
tradingview88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://tradingview88.com/
tripadvisor88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://tripadvisor88.com/
uang88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://uang88.asia/
ubud88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://ubud88.asia/
ultra77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://ultra77.biz/
usdt88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://usdt88.net/
userslot88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://userslot88.biz/
uyatoto permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://uyatoto.com/
vegasslot88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://vegasslot88.asia/
vertu777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://vertu777.org/
voxy888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://voxy888.biz/
warung22 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://warung22.com/
wasiat88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://wasiat88.biz/
whatsapp88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://whatsapp88.net/
winrate999 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://winrate999.biz/
wks88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://wks88.org/
wordpress88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://wordpress88.net/
wuzz888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://wuzz888.com/
xuxu88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://xuxu88.org/
yoktogel88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://yoktogel88.slot.com/
zara88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://zara88.slot.net/
adu88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://adu88.asia/
agoda88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://agoda88.asia/
andara999 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://andara999.org/
asiahoki777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://asiahoki777.asia/
asiahoki88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://asiahoki88.org/
atlas777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://atlas777.asia/
atlas88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://atlas88.asia/
autospin888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://autospin888.asia/
axl77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://axl77.asia/
axl777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://axl777.org/
ayo777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://ayo777.live/
bakwanbet88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://bakwanbet88.com/
balak666 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://balak666.info/
bangkit88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://bangkit88.biz/
batu88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://batu88.biz/
bayar777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://bayar777.asia/
bayar777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://bayar777.live/
bayar88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://bayar88.asia/
berita88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://berita88.biz/
bobo88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://bobo88.asia/
box77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://box77.asia/
bromo777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://bromo777.live/
ceria88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://ceria88.biz/
cipit888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://cipit888.asia/
dewahoki88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://dewahoki88.asia/
dewanaga permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://dewanaga.pro/
dewanaga88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://dewanaga88.live/
dewaslot77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://dewaslot77.asia/
dewi228 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://dewi228.info/
dewihoki88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://dewihoki88.asia/
dosen88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://dosen88.org/
elanggame88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://elanggame88.org/
slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://kdwapp.com/
akun demo slot gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://kdwapp.com/
akun slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://kdwapp.com/
akun demo slot pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://kdwapp.com/
akun slot demo pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://kdwapp.com/
akun slot demo permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://kdwapp.com/
akun demo slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://kdwapp.com/
slot demo gacor
akun demo slot gacor
akun slot demo gacor
akun demo slot pragmatic
akun slot demo pragmatic
akun slot demo
akun demo slot
slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://jebswagstore.com
akun demo slot gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://jebswagstore.com
akun slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://jebswagstore.com
akun demo slot pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://jebswagstore.com
akun slot demo pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://jebswagstore.com
akun slot demo permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://jebswagstore.com
akun demo slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://jebswagstore.com
slot demo gacor
akun demo slot gacor
akun slot demo gacor
akun demo slot pragmatic
akun slot demo pragmatic
akun slot demo
akun demo slot
slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://demoslotgacor.pro
akun demo slot gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://demoslotgacor.pro
akun slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://demoslotgacor.pro
akun demo slot pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://demoslotgacor.pro
akun slot demo pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://demoslotgacor.pro
akun slot demo permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://demoslotgacor.pro
akun demo slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://demoslotgacor.pro
slot demo gacor
akun demo slot gacor
akun slot demo gacor
akun demo slot pragmatic
akun slot demo pragmatic
akun slot demo
akun demo slot
slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://situsslotterbaru.net
akun demo slot gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://situsslotterbaru.net
akun slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://situsslotterbaru.net
akun demo slot pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://situsslotterbaru.net
akun slot demo pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://situsslotterbaru.net
akun slot demo permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://situsslotterbaru.net
akun demo slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama https://situsslotterbaru.net
slot demo gacor
akun demo slot gacor
akun slot demo gacor
akun demo slot pragmatic
akun slot demo pragmatic
akun slot demo
akun demo slot
situs slot terbaru
slot terbaru